[科普中國]-上市藥企

上市藥企是指所公開發(fā)行的股票經(jīng)過國務(wù)院或者國務(wù)院授權(quán)的證券管理部門批準(zhǔn)在證券交易所上市交易的醫(yī)藥股份有限公司。截至2017年，4月6日，在已經(jīng)公布的2016年年報的上市藥企中，共有12家企業(yè)的凈利潤進(jìn)入了“10億俱樂部”。

一、上市藥企的資本游戲1.走捷徑增厚公司業(yè)績

憑借資金優(yōu)勢，開始一二級市場“通吃”，這也有助于迅速增厚公司業(yè)績。實際上，健康醫(yī)療行業(yè)的上市公司參與并購已經(jīng)成為行業(yè)風(fēng)向標(biāo)。組織形式為有限合伙企業(yè)、PE或PE控制的有限合伙企業(yè)擔(dān)任普通合伙人，上市公司及其他投資者擔(dān)任有限合伙人。并購基金的投資圍繞上市公司的產(chǎn)業(yè)鏈和發(fā)展戰(zhàn)略展開，所投資的項目優(yōu)先由上市公司收購。

2.醫(yī)藥并購基金涌現(xiàn)

醫(yī)藥制造企業(yè)和醫(yī)院是上述醫(yī)藥并購基金瞄準(zhǔn)的主要標(biāo)的。與此同時，成立并購基金也有由其內(nèi)部驅(qū)動因素，主要是一些企業(yè)的原有品種已經(jīng)無法支撐其高速發(fā)展?，F(xiàn)有品種要支撐公司的發(fā)展比較困難，按照目前的局勢來看，新產(chǎn)品的推出也比較慢，故而現(xiàn)在的工作重心是做并購，并購基金成立后，目前正處于尋找和篩選標(biāo)的過程中。

并購基金對于相關(guān)公司迅速做大將起到重要作用。以愛爾眼科來看，成立并購基金后，公司進(jìn)行投資布局的步伐有望加快。據(jù)券商人士介紹，并購將是醫(yī)療服務(wù)行業(yè)未來趨勢，且并購能帶來相關(guān)公司業(yè)績和估值的雙重提升，協(xié)同效應(yīng)明顯。而產(chǎn)業(yè)并購基金先運作項目再擇機注入上市平臺的投資方式，可大大減少直接注入的不確定性。預(yù)計愛爾眼科未來將通過產(chǎn)業(yè)基金持續(xù)尋找并購機會，實現(xiàn)全國布局。

3.三種方式參與并購基金

據(jù)統(tǒng)計，截至2014年，滬深兩市上市公司參與設(shè)立的并購基金有三種組織形式，分別是有限責(zé)任公司、有限合伙企業(yè)和專項資產(chǎn)管理計劃。上市公司參與設(shè)立并購基金的方式有上市公司與PE合資成立并購基金。

二、上市藥企的大健康布局我國大健康產(chǎn)業(yè)的發(fā)展一方面得益于一些頂層政策的出臺，如《“健康中國2030”規(guī)劃綱要》。醫(yī)藥和健康產(chǎn)業(yè)的頂層政策出臺，進(jìn)一步夯實了大健康產(chǎn)業(yè)布局的戰(zhàn)略意圖，提供了有利的政策大環(huán)境，推進(jìn)大健康產(chǎn)業(yè)布局的完善。

另外，隨著近年來中國經(jīng)濟的發(fā)展及人口結(jié)構(gòu)變化，消費者對健康的需求日益增加，也是吸引企業(yè)布局大健康產(chǎn)業(yè)的原因之一。

三、上市藥企互聯(lián)網(wǎng)化互聯(lián)網(wǎng)化在“互聯(lián)網(wǎng)+”的風(fēng)口上，國內(nèi)醫(yī)藥上市公司紛紛在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域展開攻勢，但商業(yè)模式以及盈利能力似乎還處在摸索階段。

現(xiàn)階段進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)化的醫(yī)藥企業(yè)有很多，但是還沒有看到清晰的商業(yè)模式，也鮮有企業(yè)通過對接互聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)盈利，整體還是處于摸索階段。未來處方藥開放網(wǎng)售以及醫(yī)保在線支付的實現(xiàn)將大大擴展中國藥品電商的空間。

期待政策紅利與實體藥店相比，國內(nèi)醫(yī)藥電商OTC藥物利潤較低，銷售額占比不足一半，而保健品、計生類產(chǎn)品、醫(yī)療器械、美容護(hù)理等高毛利產(chǎn)品占比較大。

中國市場占比80%左右市場份額的處方藥開放網(wǎng)絡(luò)銷售成為業(yè)界的一大期待。有業(yè)內(nèi)觀點預(yù)測，網(wǎng)上銷售處方藥放開，可能先以少數(shù)品種作為試點，待環(huán)境較為成熟后逐漸增加品種，慢病藥有望成為優(yōu)先放開的品種。這意味著擺在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥企業(yè)面前的將是規(guī)模上千億元的處方藥市場。

此外，醫(yī)保不能線上支付、醫(yī)保統(tǒng)籌賬戶不能用于零售終端支付也是中國藥品電商目前的政策障礙。相關(guān)分析人士認(rèn)為，藥品電商要大發(fā)展，需要網(wǎng)上接通處方醫(yī)保，但這并非易事，接通處方將動醫(yī)院奶酪、切割醫(yī)院利益，接通醫(yī)保將增加醫(yī)保監(jiān)管難度，因此線上接通處方醫(yī)保需要協(xié)調(diào)醫(yī)療行業(yè)各主體利益，預(yù)計這將重構(gòu)醫(yī)療生態(tài)圈。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，我國藥品電商在醫(yī)療服務(wù)稀缺、供應(yīng)鏈冗長、專業(yè)物流配送效率偏低等背景下，未來差異化的核心競爭力在于“服務(wù)+上游議價力+物流”。

對于新的生態(tài)圈的構(gòu)想，興業(yè)證券方面認(rèn)為，醫(yī)藥分開后，零售終端和電商可以分割醫(yī)院藥品份額，藥品將可以直接面對消費者，藥品競爭將回歸性價比，醫(yī)院補償機制到位后，醫(yī)院將不再依賴藥品加成，而以發(fā)展醫(yī)療服務(wù)為重點；醫(yī)生服務(wù)價值回歸后，醫(yī)生將有動力將處方外流。在新生態(tài)圈中，藥品和醫(yī)療將各自形成競爭，達(dá)到整體控費的效果，而電商作為降低藥價的重要方式，將煥發(fā)生機。

四、上市藥企面臨的問題輸液抗生素企業(yè)受沖擊較大2016年醫(yī)藥經(jīng)濟學(xué)報告，化學(xué)制劑10家上市企業(yè)中，營業(yè)收入超過10億元的有4家，與2015年上半年同比呈負(fù)增長的是現(xiàn)代制藥和雙成藥業(yè)，分別負(fù)增長5.2%和37.6%，其他8家企業(yè)交出較好成績單。

藥品市場，多數(shù)企業(yè)在醫(yī)院化學(xué)藥市場近年來的表現(xiàn)均呈現(xiàn)良好上升態(tài)勢。

“躺槍”環(huán)保令，原料藥或面臨漲價11月17日，河北省大氣辦發(fā)出《大氣污染防治2號調(diào)度令》，決定對完成大氣污染防治年度目標(biāo)任務(wù)進(jìn)度滯后、近期污染嚴(yán)重的城市實施重點調(diào)度。2號調(diào)度令涉及石家莊、保定、滄州、衡水和定州、辛集6市。

其中，石家莊亦發(fā)布了《關(guān)于開展利劍斬污行動實施方案》，石家莊市政府決定對制藥、水泥、鑄造、鋼鐵、煤電、焦化和鍋爐等重點行業(yè)實施嚴(yán)格調(diào)控措施。要求從2016年11月17日到2016年12月31日，對制藥企業(yè)實行清單式管理，原則上所有揮發(fā)性有機物生產(chǎn)工序全部停產(chǎn)，特殊情況不能全部停產(chǎn)的，需報經(jīng)市政府批準(zhǔn)實行限產(chǎn)減排。

上述方案被外界看來是“史上最嚴(yán)大氣污染防治措施”。而“有揮發(fā)性有機物生產(chǎn)”更多的指向是原料藥生產(chǎn)企業(yè)，石家莊是重要原料藥生產(chǎn)基地之一，聚集了眾多原料藥生產(chǎn)企業(yè)。

之所以特意將原料藥突出，是因為生產(chǎn)過程中會產(chǎn)生較嚴(yán)重的污染，其產(chǎn)生的廢氣、廢水、廢渣量大，廢物成分復(fù)雜，對于環(huán)境和人體健康危害都比較嚴(yán)重。據(jù)了解，我國是化學(xué)原料藥生產(chǎn)大國，尤其是發(fā)酵類藥物產(chǎn)品的產(chǎn)能產(chǎn)量位居世界第一，現(xiàn)在全球70%～80%的原料藥在中國生產(chǎn)。

對于制藥企業(yè)而言，一方面要面臨原料的上漲，而另一方面在醫(yī)改的大背景下，面臨藥品降價的壓力，而原料藥企業(yè)最大的成本未來或是環(huán)保問題。每個制藥企業(yè)最終都需要面臨環(huán)保問題，如果進(jìn)行生產(chǎn)設(shè)備升級，治理污染等，這必將拉高生產(chǎn)成本。而且在環(huán)保壓力下，停產(chǎn)、限產(chǎn)也或?qū)碓纤巸r格的上漲。